• Главная

Процентный опцион

Опционный контракт «колл» («пут») — это соглашение между двумя сторонами, дающее держателю право, но не обязывающее его купить (продать) финансовый инструмент по определенной цене (цене исполнения) в определенный момент (срок) или до его наступления.
Существуют два основных типа опционных контрактов.

Опцион «колл» (call option) — это право, но не обязательство купить базовый инструмент в будущем.
Опцион «пут» (put option) — это право, но не обязательство продать базовый инструмент в будущем.

Установленная сумма — это сумма контрак­та или условная стоимость.
Согласованная дата — это дата истечения срока действия опциона. Европейский опцион позволяет держателю купить или продать базовый фьючерс только в момент истечения срока его действия. Американский опцион позволяет держателю купить или продать базовый фьючерс как в день истечения срока, так и в любой момент до его наступления.

Процентные опционы стали применяться для хеджирования процентных ставок в 80-х годах XX века.
Если опционы торгуются на бирже, то расчеты по ним осуществляются на тех же условиях, что и для базовых фьючерсных контрактов. На биржах торгуют опционами на фью­черсные контракты двух видов:

  1. на краткосрочные процентные фьючерсы с расчетом наличными при истечении срока;
  2. на долгосрочные процентные фьючерсы с расчетом поставкой правительственных облигаций по истечении срока.

Процентные опционы внебиржевого рынка используются с целью регулирования максимального и минимального уровней заимствования и кредитования и являются фактически опционами на соглашения о будущей процентной ставке (FRA).

Биржевые контракты на процентные опционы
В основе биржевых процентных опционов могут лежать либо денежные средства, либо правительственные облигации. Опционы, торгуемые на биржах, стандартизированы по следующим позициям:

  • базовому инструменту и сумме;
  • ценам исполнения — биржи стремятся иметь цены в диапазоне: «с деньгами» (in-the-money) — покупателю более выгодна цена исполнения); «при деньгах» или «при своих» (at-the-money) — цена исполнения близка к цене базового инструмента; «без денег» (out-of-the-money) — цена исполнения ниже («пут») или выше («колл») рыночной цены базового инструмента;
  • датам истечения срока действия;
  • процедуре исполнения — большинство опционов являются американскими;
  • котировке премии: процентные ставки, выраженные в виде десятичной дроби для краткосрочных контрактов и в виде простой дроби — для долгосрочных;
  • гарантийным платежам клиринговой палате.

На практике процентные опционы на фьючерсы дают покупателю или продавцу право предоставлять кредиты или привлекать займы. В таблице перечислены права, предоставляемые опционом покупателю, для продавца они превращаются в обязательства.

 

Опционы на процентные фьючерсы
К наиболее простым контрактам следует отнести опционы заемщика и опционы кредитора, базовым инструментом которых являются займы или депозиты. Цена исполнения опциона — это ставка процента по займу или депозиту. На денежных рынках базовыми инструментами для большинства опционных контрактов являются казначейские векселя и процентные ставки по краткосрочным евровалютным депозитам.

Опционы на соглашение о будущей процентной ставке — гарантия процентной ставки
Подобными опционами, которых называют также кэпы (caps) и флоры (floors), активно торгуют на внебиржевых рынках.
Любой кэп и флор можно представить как серию опционов «колл» и «пут» на соглашения о будущей процентной ставке (FRA).

Кэпы
Кэпы устанавливают максимальную выплачиваемую процентную ставку и действует как набор опционов «колл», даты исполнения которых совпадают с датами фиксации плавающей ставки по займу . Их также можно рассматривать как «крышки» (офаничения) на ставки набора FRA.
Флоры
По своей сути они противоположны кэпам, то есть гарантируют держателю минимальную процентную ставку.
Опционы на процентный своп — свопционы
Покупатель свопциона имеет право, но не обязан войти в своп по согласованной фиксированной процентной ставке в определенный срок или до его наступления. Свопцион, например, может предоставлять право па обмен плавающей ставки на фиксированную по согласованной ставке свопа — ставке исполнения.
Как и в случае с любым опционом, покупатель выплачивает продавцу премию. Свопционы доступны по большинству основных валют, их срок может достигать 10 лет, однако чаще всего он колеблется в пределах от 1 месяца до 2 лет.