• Главная

Деривативы Соглашение о будущей процентной ставке (forward rate agreement — FRA)

Нa денежных рынках получили распространение следующие инструменты, связанные с процентными ставками

  1. Соглашение о будущей процентной ставке;
  2. Процентный фьючерс;
  3. Процентный своп;
  4. Процентный опцион;
  5. Опционы:
  • на процентный фьючерс,
  • на соглашение о будущей процентной ставке — гарантия процентной ставки (interest rate guarantee — IRG),
  • на процентный своп, свопцион.

 

Соглашение о будущей процентной ставке

Это один из наиболее широко используемых па внебиржевом рынке производных инструментов.

Соглашение о будущей процентной ставке — это контракт между двумя сторонами, фиксирующий ставку по условной сумме будущего займа или депозита, для которого установлено следующее:

      • сумма и валюта;
      • момент предоставления/размещения займа/депозита;
      • срок погашения.

Соглашение о будущей процентной ставке по своей сути — это обязательство заплатить/ получить определенный процент в будущем, независимо от преобладающей процентной ставки на рынке в текущий момент. Инструменты этого типа обычно используются заем­щиками на денежных рынках, чтобы зафиксировать процентные ставки, которые они платят по краткосрочным займам.
Расчеты по FRA производятся наличными, то есть продавец осуществляет наличный платеж покупателю в случае подъема ставки-ориентира выше установленного в контракте уровня. Заемщики, которые хотят минимизировать риск повышения стоимости заимствования, покупают FRA.
Покупатель, в свою очередь, выплачивает продавцу FRA наличные при падении ставки-ориентира ниже установленного в контракте уровня. Кредиторы, которые хотят минимизировать риск падения процентных ставок в будущем, продают FRA.

Особенности

Соглашения о будущей процентной ставке характеризуются рядом особенностей, которые участники рынка должны учитывать при принятии решения об использовании этих инструментов:

      1. Расчет наличными. Поскольку в случае FRA речь идет об условной сумме займа/депозита, основная сумма в обмене не участвует. Компенсационные выплаты наличными производятся в начале условного заемного/депозитного периода.
      2. Гибкость. Поскольку в случае FRA речь идет об условной сумме займа/депозита, покупатели/продавцы на рынке не обязаны реально предоставлять кредит или размещать средства на депозите. Это позволяет вложить средства в другие финансовые инструменты, которые обладают более высокой доходностью.
      3. Зафиксированная ставка. Аналогично валютным форвардам, при падении процентных ставок в будущем покупатель компенсирует разницу продавцу и, таким образом, не получает выигрыша от снижения про­центных ставок. В обратной ситуации, когда процентные ставки растут, компенсацию выплачивает продавец. FRA эффективно фиксирует будущие процентные ставки для участников рынка.
      4. Низкий кредитный риск. В результате того что основная сумма в обмене не участвует, соглашение о будущей процентной ставке является забалансовым финансовым инструментом. Основной риск в этом случае связан с заменой контрагента, если тот окажется неспособным выполнить обязательства. Иными словами, под риском находятся разницы, а не условная сумма займа/депозита
      5. Аннулирование и переуступка. FRA является обязательным контрактом и не может быть аннулировано или переуступлено третьей стороне без согласия обоих контр-агентов. Как и в случае с другими финансовыми инструментами, предполагающими заключение обязательного контракта, позиция по FRA может быть закрыта при помощи оффсетных контрактов.

Терминология

Чтобы понять, как работают FRA и как их можно использовать, необходимо владеть связанной с ними терминологией. В таблице ниже приведены основные термины и их значения.

Термин

Значение

Валюта и сумма контракта (contract currency and amount)

Валюта и сумма условного займа/депозита

Дата сделки (trade date)

Дата заключения сделки

Дата фиксирования (fixing date)

Дата за два рабочих дня
до начала периода действия FRA. Это дата фиксирования ставки LIBOR или другой ставки-ориентира. Расчетная цена определяется на основе этой ставки. Для FRA в национальной валюте дата фиксирования обычно совпадает с расчетным днем

Расчетный день (settlement date)

Дата начала контрактного периода, когда выплачивается денежная компенсация

Срок погашения (maturity date)

Дата истечения срока контракта

Контрактный период (contract period)

Срок условного займа/ депозита — период между датами расчета и истече­ния, исчисляемый в днях

Ставка контракта (contract rate)

Согласованная форвард­ная ставка для контракт­ного периода — цена FRA в процентах в годовом исчислении

Оценка соглашений о будущей процентной ставке

Сравнение соглашений о будущей процентной ставке с процентными фьючерсами

Другие риски, связанные с соглашениями о будущей процентной ставке