Мерфи Джон. Межрыночный технический анализ.

 

Содержание
От автора 
Предисловие автора к русскому изданию 
Предисловие д-ра А. Элдера 
Глава 1. Новые горизонты технического анализа 
Все рынки взаимосвязаны 
Как это влияет на технический анализ 
Цель этой книги 
Четыре рыночных сектора: валюты, товары, облигаиии и акции 
Основные предпосылки межрыночных исследований 
Межрыночный анализ как источник вспомогательной  информаиии 
Опора на внешние, а не на внутренние данные 
Особое внимание уделяется анализу фьючерсных рынков 
Важная роль товарных рынков 
Ключевые отношения между рынками 
Структура книги 
Глава 2. Кризис 1987 года с точки зрения межрыночных связей 
Низкий уровень инфляиии и подъем рынка акиий 
Обвал рынка облигаций - сигнал тревоги для рынка акиий 
Роль доллара 
Краткое резюме ключевых межрыночных отношений 
Опережение и отставание курса доллара 
Резюме 
Глава 3. Товарные иены и облигаиии 
Ключевая роль инфляиии 
Экономическое обоснование 
Развитие рынков в 80-х годах 
Облигаиии и индекс СКВ после событий 1987 года 
Как технический аналитик может использовать эту информацию 
Комбинированный технический анализ рынков товаров и облигаиии 
Использование анализа относительной силы
Роль краткосрочных процентных ставок 
Важность динамики рынка казначейских векселей
Необходимо отслеживать все рынки 
Некоторые значения корреляций 
Резюме 
Глава 4. Зависимость между облигациями и акциями 
Финансовые рынки держат оборону 
Основания на рынках облигаций (1981) и акций (1982) 
Облигации как опережающий  индикатор акций 
Рынки облигаций и акций следует анализировать вместе 
Как учитывать длительные периоды опережения? 
Рынки краткосрочных процентных ставок и рынок облигаций 
Правило "трех шагов и падения" 
Историческая  перспектива 
Роль экономического цикла 
Какова роль доллара? 
Резюме 
Глава 5. Товарные рынки и доллар 
Курс доллара и товарные цены движутся в противоположных направлениях 
Тенденции товарных рынков как индикатор инфляции 
Зависимость между долларом и индексом СКВ 
Проблема опережения 
Ключевая роль рынка золота 
Иностранные валюты и золото 
Золото как опережающий индикатор индекса СКВ 
Комбинированный анализ доллара, золота и индекса СКВ 
Резюме 
Глава 6. Зависимость между долларом, 
процентными ставками и акциями 
Товарные рынки: отставание или опережение? 
Доллар и краткосрочные процентные ставки 
Зависимость между долгосрочными и краткосрочными ставками 
Зависимость между долларом и фьючерсами на облигации 
Зависимость между долларом и фьючерсами на казначейские векселя      
Зависимость между долларом и рынком акций 
Последовательность изменений курса доллара,  процентных ставок и рынка акций       
Зависимость между рынками товаров и акций 
Золото и рынок акций
Золото - ключ к пониманию важнейших межрыночных связей 
Разница процентных ставок 
Резюме 
Глава 7. Индексы товарных рынков 
Товарные цены, инфляция и политика ФРС 
Как строится индекс СКВ 
Исследование корреляций  различных групп 
Рынки зерновых, металлов и нефтепродуктов 
Зависимость между индексом фьючерсных цен СКВ и индексом спотовых цен СКВ       
Как строится индекс спотовых цен СКВ

Зависимость между иенами на промышленное сырье и продукты питания   
Индекс ^игпа! от Соттегсе ООС) 
Графическое сравнение различных товарных индексов 
Зависимость между иенами на продукты питания и промышленное сырье  
Индекс 10С и индекс иен на промышленное сырье 
Зависимость между индексом фьючерсных иен СКВ и индексом 10С           
Зависимость между процентными ставками и товарными индексами 
Индекс СКВ - более сбалансированная картина 
Групповые индексы фьючерсных иен СКВ 
Зависимость между индексом СКВ и групповыми индексами 
зерновых, металлов и энергоносителей 
Зависимость между рынками энергоносителей  и металлов 
Роль рынков золота и нефти в системе межрыночных связей 
Связь фьючерсов на металлы и энергоносители с процентными ставками  
Товарные рынки и политика ФРС 
Зависимость между индексом СКВ и индексами РР1 и СР1 
Связь процентных ставок с индексами СКВ, РР1 и СР1 
Резюме 
Глава 8. Международные рынки 
Мировые рынки акиий 
Обвал мировых рынков в 1987 году 
Британский и американский рынки акций 
Американский и японский рынки акций 
Мировые процентные ставки 
Мировые рынки облигаций и мировая инфляция 
Мировые межрыночные индексы 
Товарный индекс журнала "Экономист" 
Резюме 
Глава 9. Группы акций 
Группы акций и соответствующие товарные рынки 
Зависимость между индексом СКВ и рынком облигаций 
Зависимость между иенами на золото и акиии золотодобывающих компаний          
Почему золотые акции сияют ярче золота 
Зависимость между иенами на нефть и акции нефтяных компаний... 
Новая грань анализа расхождений 
Акции, чувствительные к процентным ставкам 
Зависимость между ссудно-сберегательными акциями и индексом Доу-Джонса     
Зависимость между ссудно-сберегательными акциями  и облигациями        
Зависимость между ссудно-сберегательными акциями и индексом СКВ       
Зависимость между акциями крупнейших банков 
и совокупным индексом Нью-йоркской фондовой биржи 
Зависимость между акциями золотодобывающих компаний и крупнейших банков 
Резюме 
Глава 10. Коммунальный индекс Доу-Джонса как опережающий индикатор рынка акций 
Зависимость между коммунальным и промышленным индексами Доу-Джонса   Рынок облигаций опережает пики коммунального индекса
Зависимость между коммунальным индексом и рынком облигаиий за более длительный период 
Зависимость между индексом СКВ, рынком облигаиий и коммунальным индексом           
Рынок облигаиий,  коммунальный и промышленный индексы Доу-Джонса    
Резюме 
Глава 11. Анализ относительной силы товарных рынков 
Анализ групп 
Индивидуальное ранжирование 
Анализ коэффииентов 
Коэффииенты относительной силы 
Сравнение групп 
Графики коэффициентов товарных групп 
Анализ группы энергоносителей 
Анализ группы драгоценных металлов 
Коэффициент золото/серебро 
Зависимость между золотом и нефтью 
Индивидуальное ранжирование товарных рынков 
Анализ некоторых товарных рынков 
Резюме 
Глава 12. Товарные рынки и размещение активов 
Анализ коэффициента СКВ/облигации 
Зависимость между индексом СКВ и акциями 
Коэффициент СКВ/облигации опережает коэффициент СКВ/акции 
Роль фьючерсов в размещении активов 
Сравнение четырех фьючерсных секторов 
Значение управляемых фьючерсных счетов 
Почему фьючерсные портфели слабо коррелируют с портфелями акций и облигаиий? 
Товарные фьючерсы как класс активов 
Какова степень риска? 
Сдвиг эффективной границы 
Резюме 
Глава 13. Межрыночный анализ и экономический цикл 
Хронологическая  последовательность изменений 
на рынках облигаиий, акций и товаров 
Рынок золота опережает остальные товарные рынки 
Когда поворачивают товарные рынки - первыми или последними? 
Шесть стадий экономического цикла 
Роль облигаиий в экономическом прогнозировании 
Индексы с большими и малыми сроками опережения 
Цены на акции и товары как опережаюшие индикаторы 
Медь как экономический индикатор 
Медь и рынок акций 
Резюме 
Глава 14. Миф о "программной торговле" 
Программная торговля - следствие, а не причина 
В чем причина программной торговли?
Программная торговля - козел отпушения 
Примеры из одного торгового дня 
Графическое представление утренней динамики рынков 
Резюме 
Глава 15. Новое направление 
Межрыночный технический анализ: ориентация на внешние факторы  
Влияние глобальных тенденций 
Технический аналитик и межрыночные силы 
Основные межрыночные принципы  и связи 
Межрыночный анализ и фьючерсные рынки 
Товарные рынки как недостающее звено 
Компьютеризация  и  глобализация 
Межрыночный анализ - новое направление 
Приложение 
Глоссарий

 

От автора 
Как и большинство технических аналитиков, в течение многих лет я придерживался традиционного графического анализа, опираясь на множество внутренних техни­ческих индикаторов. Однако примерно пять лет назад направление моей техничес­кой работы изменилось. В качестве консультанта Бюро исследования товарных рынков (СоттосШу Кезеагсп Вигеаи - далее СКВ) мне пришлось вплотную заняться анализом индекса фьючерсных цен СКВ, который отражает общие тенденции то­варных цен. Я и прежде всегда использовал индекс СКВ при анализе товарных рын­ков, подобно тому, как аналитик рынка акций использует промышленный индекс Доу-Джонса. Однако постепенно я стал замечать, что между товарными и другими рынками существуют весьма любопытные корреляции. Особый интерес у меня выз­вала взаимосвязь товарных рынков и рынка облигаций.
Простое наблюдение за тем, что товарные цены и доходность облигаций движутся в одном направлении натолкнуло меня на мысль, что ценовые графики содержат гораздо больше информации, чем кажется на первый взгляд, и дало толчок всем моим дальнейшим исследованиям межрыночных связей. Первоначаль­ным объектом моего внимания стала зависимость между рынками товаров и акций: я был консультантом Нью-йоркской фьючерсной биржи во время введения фью­черсных контрактов на индекс фьючерсных цен СКВ, а фьючерсные контракты на индексы акций на бирже уже существовали. Кроме того, я следил за всеми исследо­ваниями корреляций между различными финансовыми секторами: товаров, акций и казначейских облигаций. Результаты этих исследований подтверждали то, что я видел на графиках, а именно: рынки товаров, облигаций и акций тесно связаны между собой, и полноценный анализ одного из секторов невозможен без учета двух других. Позднее я расширил рамки свей работы, включив в нее доллар, ввиду его непосредственного влияния на товарные рынки и опосредованного - на рынки облигаций и акций.
1987 год стал для меня переломным. То, что казалось интересной теорией, пре­вратилось в безжалостную действительность. Весенний обвал рынка облигаций, со­впавший с бумом на товарных рынках, создал предпосылки для крушения рынка акций осенью того же года. Взаимодействие между долларом, товарными рынками, облигациями и акциями в 1987 году окончательно убедило меня в том, что игнори­ровать межрыночные связи уже невозможно - их изучение должно стать неотъемлемой частью технического анализа.
Одновременные рост и падение мировых рынков акций послужили для меня еще одним важным уроком 1987 года, способствовавшим более ясному видению роли международных рынков. Я заметил, что по динамике зарубежных рынков облигаций и акций часто можно заранее узнать о том, что будет происходить на наших внутренних рынках. Еще одним ярким примером действия глобальных сил стал обвал американского рынка облигаций в начале 1990 года, которому предшествовало падение немецкого, английского и японского рынков. Крушение японского рынка акций в первом квартале 1990 года также явилось ранним сигналом о предстоящем падении других мировых рынков акций, в том числе и американского, которое произошло летом того же года.
Эта книга - итог длительного исследования межрыночных связей. Представленные в ней графики наглядно демонстрируют взаимозависимость различных рыночных секторов и убедительно доказывают необходимость учета этой взаимо­зависимости. На мой взгляд, главное достоинство межрыночного анализа в том, что он расширяет поле зрения технического аналитика. Работать на рынке, не при­бегая к межрыночному анализу, - все равно, что вести машину, не глядя в зеркала. Иными словами, это крайне опасно.
Межрыночный анализ применим на всех рынках во всех регионах мира. Он обогащает технический анализ за счет изучения внешних факторов, позволяя глуб­же понять природу рыночных сил и получить более целостное представление о действии глобальных рыночных механизмов. Изучение динамики смежных рынков преследует ту же цель, что и использование традиционных технических индикато­ров, - определить будущее направление движения цен. Межрыночный анализ не заменяет остальные технические инструменты, он просто придает техническому анализу дополнительное измерение. Он также привлекает внимание технического аналитика к таким доселе чуждым для него проблемам, как динамика процентных ставок и инфляции, политика Федеральной резервной системы, экономический анализ и экономические циклы.
Эта книга - скорее начальный, чем заключительный этап в развитии межры­ночного анализа. Предстоит еще немало сделать, чтобы до конца понять, как различные рынки связаны друг с другом. Хотя описанные в книге принципы прекрасно работают в большинстве ситуаций, их следует понимать как общие закономерности, а не как жесткие механические правила. Масштабы межрыночного анализа вели­ки: он заставляет нас напрягать воображение и расширять кругозор, однако потенциальная польза этого многократно компенсирует дополнительные усилия. У межрыночного анализа большое будущее, и я надеюсь, что, прочитав книгу, вы со мной согласитесь.